Contango y Backwardation: Cómo Interpretar las Curvas de Precios en el Mercado de Futuros

¿Qué es el Contango?

Contango es una situación de mercado en la que el precio de los contratos de futuros es superior al precio spot (precio actual de mercado).

¿Por qué ocurre?

El contango suele reflejar los costos asociados al almacenamiento y mantenimiento del producto físico, tales como:

• Seguro

• Transporte

• Costos de almacenamiento

• Tasa de interés o costo de oportunidad

• Inflación

• Expectativas optimistas del mercado

Ejemplo:

Si el maíz cotiza a $100 el bushel hoy, pero el contrato de futuros a tres meses está a $105, hay una diferencia de $5 que representa el contango. Este diferencial es común en mercados estables o en exceso de oferta.

¿Qué es la Backwardation?

Backwardation es el escenario opuesto: cuando los precios futuros son inferiores al precio spot.

¿Por qué sucede?

La backwardation puede indicar una escasez inmediata de producto o una alta demanda en el corto plazo. Este fenómeno puede ocurrir por:

• Crisis de oferta (como una sequía, conflicto o interrupción logística)

• Aumento puntual en la demanda

• Incertidumbre o urgencia en la entrega del bien

• Expectativas de producción elevada en el futuro cercano

Ejemplo:

Si el petróleo cotiza hoy a $80 por barril, pero el contrato de futuros a 3 meses vale $75, el mercado está en backwardation. Esto puede deberse a una escasez actual, aunque se espera un aumento en la producción próximamente.

¿Qué indican estas curvas al mercado?

Curva en contango:

• Los precios suben a lo largo del tiempo.

• Refleja estabilidad, almacenamiento, y expectativas inflacionarias.

• Frecuente en commodities con buen acceso logístico y sin escasez inmediata.

Curva en backwardation:

• Los precios bajan con el tiempo.

• Indica tensión actual en la oferta y demanda.

• Puede sugerir oportunidades de arbitraje o cobertura.

¿Se necesita poseer el producto físico?

Una pregunta frecuente es: ¿Cómo puedo invertir en maíz o petróleo si no tengo silos ni barriles?

La respuesta está en que los contratos de futuros permiten exposición financiera sin entrega física. Los participantes, ya sean especuladores, traders institucionales o coberturistas, pueden comprar y vender futuros con el objetivo de:

• Cubrir riesgos de precios.

• Invertir sin poseer el activo físico.

• Obtener ganancias por movimientos de precios.

La mayoría de las operaciones son cerradas antes del vencimiento del contrato, evitando así la entrega física del bien.

Conclusión: ¿Por qué importa entender el contango y la backwardation?

Comprender estos conceptos permite a los inversionistas e instituciones:

• Detectar oportunidades de trading.

• Identificar desequilibrios de mercado.

• Diseñar estrategias de cobertura o arbitraje.

• Interpretar correctamente la curva de futuros de cualquier commodity o activo financiero.

Ya sea que operes petróleo, oro, maíz o índices financieros, entender la forma de la curva de precios es clave para anticiparte al comportamiento del mercado.

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